“En junio reduciremos el carácter restrictivo de nuestra política monetaria. A menos que haya sorpresas de aquí a entonces, es un “hecho consumado”.

Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), saludó el proceso de desinflación en curso y pronosticó un primer recorte de los tipos de interés durante la reunión de la institución en Frankfurt el jueves 6 de junio. Le preocupa, por otra parte, el riesgo de una tormenta financiera proveniente de Estados Unidos, donde la inflación se mantiene en un nivel más alto, lo que correspondería a una reducción de los tipos por parte de la Reserva Federal (Fed).

En marzo, la inflación en la zona del euro fue del 2,4%, cerca de su objetivo del 2%. ¿Se ha ganado la batalla contra la inflación?

No ha terminado, pero hemos registrado varias victorias importantes en el camino hacia la desinflación. Pasamos de una inflación del 10% al 2,4%. La inflación subyacente [hors énergie et alimentaire] también está cayendo y actualmente es inferior al 3%. Todos los indicadores van en la dirección correcta. Aún no hemos llegado a ese punto, pero ya casi llegamos. Creemos que para 2025 alcanzaremos nuestro objetivo del 2%.

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Dejando a un lado los riesgos geopolíticos, el principal peligro sigue siendo la inflación en el sector servicios, alimentada principalmente por los salarios. Pero aquí también hay un debilitamiento evidente de la dinámica: los salarios aumentaron más del 5% a tasa anual hace unos trimestres, mientras que aumentaron poco más del 4% solo en el último trimestre de 2023.

¿Por qué, al centrarse en los salarios, siempre son los empleados los que pagan las consecuencias? Su colega en el consejo de administración del BCE, Piero Cipollone, subrayó recientemente que es necesario compensar la pérdida de poder adquisitivo…

Los salarios deben aumentar para compensar la pérdida de poder adquisitivo, pero esto debe ir acompañado de productividad. Sin embargo, este no es el caso, ya sea productividad por persona ocupada o por hora trabajada. Como resultado, los costos laborales unitarios siguen aumentando. Sin embargo, creo que vamos en la dirección correcta y que las ganancias de productividad están cerca.

¿Significa esto que un recorte de los tipos de interés en junio es prácticamente una certeza?

Hemos sido muy claros: si las cosas van en la misma dirección que en las últimas semanas, reduciremos el carácter restrictivo de nuestra política monetaria en junio. Coméntalo en francés, salvo sorpresas para entonces, es un “hecho consumado”.

¿Con qué rapidez puede el BCE recortar los tipos de interés después de esto?

Esto dependerá de la evolución de los datos, de la situación geopolítica, del potencial efecto sobre el precio del petróleo, por ejemplo. También tendremos que seguir la evolución de los salarios y la productividad. También habrá que tener en cuenta lo que está pasando en Estados Unidos, donde la inflación es mayor. El nivel de incertidumbre es tal que es muy difícil opinar. Te hablé del mes de junio. Más allá de eso, prefiero tener mucho cuidado.

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